为什么现金流很重要？

现金流很重要，以下从两个角度简单回答：

一、在做股票投资分析时，一定要重视上市公司的现金流，否则会损失巨大。

二、作为价值投资者，追求的是长期稳定的价值回报，这个价值回报指的未来的自由现金流的折现价值。

第一，分析上市公司是否值得投资，一定要重视现金

先看两家公司的对比

这是华润三九和康美药业自2016年3月至2019年8月的走势对比，从图中可以看出在2018年10月份以前，康美药业走势比华润三九漂亮得多，然而到了2018年10月后，康美药业被揭露财务作假后，股价是一落千丈，这个做企业和做人一样，不厚道的人，终归是要被收受到惩罚的。那么有什么因素可以做正确的选择呢？

那就是现金流。

我们看一下两家公司的相关指标对比：

销售净利率%的对比

从上图中我们可以看出，在2017年12月31日前，康美药业的净利率和华润三九不相上下，甚至在2016年后还超过华润三九。

现金营业收入比：

同样是在2012年12至2018年12月，康美药业的现金流明显弱于华润三九。

现金流的重要不言而喻。

企业的利润关乎到未来的发展，而现金流则是生死存亡的大事。

现金流相当于是企业的血液，没有了血液，企业的生存是极其困难的，净利润只是账面上的，只有现金流才是实实在在的收入，是真金白银，不论企业发展还是求得生存，有充足的现金才能正常运转。

一个企业经营的好坏是不能只看利润表，比如上面提到的康美药业，在利润表上看到企业有正常的收入，看不出什么问题，而从现金流上看出，大部分时间，营业现金收入比都在0.1%以下，说明企业及其缺乏现金，对生存是及其危险的。

看以上的图表，如果在做投资决策时，还会去选择康美药业吗？

所以，在分析上市公司是否值得投资时，过去和现在的现金流一定要重视。

第二，未来的投资价值回报是自由现金流的折现值

作为价值投资者，在意的是股票背后的公司未来的价值，而公司未来的价值怎么计算，与当前价格比较是高还是低？是否值得投资？是否还有盈利空间？公司未来是否能给投资者带来收益？这里就涉及到一个企业估值问题。

企业估值有很多方法，其中未来自由现金流估值是公认的比较准确的估值方法。

自由现金流量，就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量，这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配股东(和债权人)的最大现金额。

而公司的价值就是公司预期产生的自由现金流按资本成本折现的净现值。计算出公司的价值后与当前的价格比较，就能大概估算出公司还有多大的盈利空间。

自由现金流折现是巴菲特认为唯一正确的估值方法，当然这个方法及其复杂，但相比市盈率和净利润增长率来说，要靠谱得多，仅看市盈率和净利润增长率等指标会遇到很多坑，比如上文提到的康美药业。

当前会计核算采用的是权责发生制，收入不需要收到现金来确认，损失可能会被挂账或以各种损失准备形式产生，在财务上，利润有较大的操作空间。自由现金流量则是根据收付实现制来计算，以是否实际收到或支付现金为准，财务造假的难度和成本很高，人为操作利润的可能性大大降低。

所以，自由现金流估值相比其他估值方法来说，靠谱得多。这也是现金流重要性的一个体现。

以上从两个角度简单阐述了现金流的重要性，不知是否能解惑。

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现金流就像一个人的血液，血液向人体提供养分，同样，现金流为公司的运营提供动力。

一个公司如果没有充足的现金流，那么它的生意随时可能会垮掉。不论大公司还是小商店。以前小商店会树立一个牌子：小本生意概不赊账！为啥？要现金流，卖货要收账，不做赊账生意。

大公司现金流不足的本质原因是销售货款回收力度不够或者毛利率太低。

1, 货款回收力度不够，比如，卖出去100万元，到年底收到的货款只有30万元，70万元还是处于拖欠状态，这个时候，公司为了维持持续运营，只有借债或者拖欠上游货款，借债需要支付利息，如果长时间收不回货款，在利息的重压之下，公司就会因为亏损而无法运营。公司缺现金流，正如一个人缺氧了，就会没有力气，后面东方园林就是这样。

2,毛利率太低，最简单的理解，销售100万元的产品，原料花费90万元，10万元的差价不够公司运作，这个也会导致现金流断裂，公司越做越小。

大的公司现金流出问题的有不少，上市公司就有！比如上市公司东方园林，这个公司因为大量的PPP项目，资金无法及时收回，贷款数额巨大，利息沉重，到了某个时点，希望通过贷款来维持公司运转都无法实现，因为银行看到了公司的流动性紧张，不给贷款了。

2018年底，东方园林应收款项128.37亿元，应付款项94.35亿元；借款高达48亿元。这是依赖于贷款维持生意的状态；经营活动现金净额0.51亿元，投资活动现金流净额-35.88亿元，筹资活动现金流净额21.63亿元，净现金流是负的，净流出13.74亿元。东方园林就是现金流不好，现金流不好的结果体现在股价上就是，东方园林从股价最高22.8元跌到了4.9元，诸位股东损失惨重。、

公司现金流不足，与脑供血不足的结果差不多。

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