CPI 的权重怎么变？

　 基期轮换后，居住、医疗、交通权重上调，食品权重下调。CPI基期调整为“五年大调，每年小调”。本轮基期调整将原先以2015年为基期更改为以2020年为基期。同时，调查分类新增了外卖、网约车费等新兴商品和服务。并且，统计局根据最新的居民消费支出数据，剔除非洲猪瘟、新冠疫情的影响，对各分项权重做了一定调整。居住上调2.1%个百分点，当前权重约为25.5%，自2011年以来，统计局共上调居住权重约8.52个百分点。医疗和交通通信权重皆上调0.9个百分点。食品烟酒、衣着、教育文化权重分别下调1.2、1.7、0.5个百分点。本次基期轮换对CPI和PPI同比指数影响约为0.03和0.05个百分点。

　　猪肉权重大幅下调，有何影响？我们在《20191210-4.5%之后，明年通胀怎么看》中曾提到，我国CPI编制采用链式拉式指数法，在同一基期中，假定商品消费数量不变，则商品权重的变化会受到商品价格变化的影响。由于2019年以来猪价的上升，猪肉同比权重已上升至约4.6%。但此次基期轮换后，统计局下调猪肉权重，至约2.3%。这意味着，今年猪价下行对CPI的拖累或低于预期。同时，由于猪价波动较大，猪肉权重下调也将导致CPI波动减小。

　　春节错月叠加猪价同比，1月CPI同比弱于预期。CPI同比由上月上涨0.2%转为下降0.3%，弱于市场预期。这一方面是因为春节错月，另一方面是春节效应后猪价涨势放缓。如果与春节为2月的年份的季节性相比，食品价格仍然显著高于季节性，交运受油价回升拉动仍强于季节性。但此前较弱的衣着、耐用品仍未有明显修复，因此核心CPI仍然偏弱。

　　大宗商品价格上升推升PPI，通胀交易继续。在全球疫苗推进和拜登1.9万亿财政刺激政策预期的刺激下，大宗商品价格继续上行，推升PPI继续上行。除建筑材料外，其余工业品生产者购进价格环比皆大幅高于季节性。受油价回暖及供暖需求增加的带动，上游燃料、动力及黑色价格上涨最为显著。

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