阳光电源（300274）投资价值分析

一、阳光电源专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备研发、生产、销售和服务。主导产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏浮体、智慧能源运维服务等,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。公司是国内逆变器行业龙头，所处行业朝阳，国家政策支持，产业发展前景广远，为公司高成长提供了支持。

二、去年光伏逆变器业务实现营业收入75.15亿元，同比增长105.98%；完成出货量33.52GW ，同增103.89%，全球市占率达27%，其中国内13GW，海外22GW，累计实现装机超154GW。公司在全球市场品牌和渠道方面优势明显，未来凭借成本控制能力和技术研发能力，将持续抢占光伏逆变器海外市场份额。

三、风电变流器板块，去年实现营收14.15亿元，同比增长381.63%，完成出货量16GW，同比增长351%，与国内前十大风电整机厂均实现批量合作。

四、储能板块有望成为新的增长点。去年储能板块完成全球发货量800MWh，产品广泛应用在美、英、德等成熟电力市场。储能变流器、系统集成出货量位列国内第一。公司积极布局储能市场，伴随近期储能相关政策的出台及新能源配储经济性提升，需求有望快速启动，储能业务有望成为业绩新增长点。

五、定增募资成为产能扩张的助力。定增募资41.56亿元用于100GW装备制造基地项目，其中包括70GW光伏逆变器、15GW风电逆变器、15GW储能逆变器，进一步强化龙头地位。

六，2020年公司综合毛利率23.07%，同降0.74pct，归母净利率10.13%，同比提升3.27pct。逆变器业务毛利率35.03%，同增0.31pct。盈利能力改善主要源于高毛利率海外销售占比提升，持续降本也是重要因素。今年这方面仍将持续改善。

七、行业受国家政策惠顾，分布式光伏新能源产业得到国家强力支持。公司与内蒙古自治区签署合作协议，且该模式具备可复制性，打开新能源巨大市场，业绩增长不可限量。

八、全球碳中和趋势延续，未来新能源发电在整体电力系统中占比将继续提升，光伏、风电产业链持续维持高景气状态。公司光伏逆变器、风电变流器以及储能系统产品在全球均处于领先地位，随着新产能不断开启，业绩有望迎来高速增长。相关机构预计2021-2023年公司将分别实现营收250.01/313.53/380.09亿元，实现归母净利润28.86/39.35/49.94亿元，对应的PE分别为42.1/30.87/24.33倍。

风险提示：

1，股价走高，估值高位形成的回调压力。

2，光伏行业发展不达预期；

3，成本管控低于预期

4，投资规模过大引发现金流压力。

5，大股东套现等。

（以上观点并不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。感谢大家通过头条视频西瓜视频关注转发点赞打赏普说财经）

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