导读 文|铁皮小鼓冬至大如年。但杨幂和刘恺威显然不太想过这个节。12月22日晚,嘉行传媒以经纪公司身份,宣布两人已协议离婚。平均每俩月就要上

文|铁皮小鼓

冬至大如年。但杨幂和刘恺威显然不太想过这个节。

12月22日晚,嘉行传媒以经纪公司身份,宣布两人已协议离婚。平均每俩月就要上演一次离婚传言+辟谣戏码的威幂夫妇,终于正式官宣谢幕。

对于吃瓜群众来说,这只终于落地的靴子算不上什么惊天爆料。但是从资本角度来说,这对“吸金”夫妻档的解散,却牵动着嘉行传媒——一个脱胎于杨幂工作室的前“新三板神话”公司的关键神经。

1年登上新三板,3年从估值2700万到50亿+。

也就在一年前,由这几个数字勾勒的“嘉行”传奇,还是影视行业内口口相传的样板。有人论断幕后高手——杨幂经纪人曾嘉、赵若尧——的艺人培养体系撬动市场;有人眼红券商出身的高管李娟点石成金;当然也有吃瓜群众把杨幂推上“新三板女神”的高台,尽管杨幂在嘉行传媒的股权仅占到了7%。

不过,2018年以来,从新三板摘牌到估值大幅缩水,围绕嘉行传媒发生的大多是“坏新闻”。

按理说,如此焦头烂额的情形,公司宜静不宜动。然而,嘉行传媒竟官宣充当公司“奶牛”的明星夫妻档散伙。这种操作,究竟是纸包不住火的迫不得已,还是另有商业布局的断臂求存?

通过系统地调查和梳理,影视Mirror将深度剖析杨幂刘恺威离婚背后翻滚的资本暗涌。

2018年前身背对赌3个亿,“威幂”必须在一起

从组团代言到人设配合,明星夫妻合体搞创收,本应该是件“1+1>2”的事。

然而,在近两年的杨幂刘恺威身上,这种催化效能显然已经被“剧本门”“鲜肉门”等诸多绯闻冲淡了许多。

从这次离婚事件的微博舆情就可以看出,在杨幂、刘恺威的粉丝针锋相对,火力全开地为爱豆写“小论文”辩白,甚至普天同庆地为爱豆恢复单身微博抽奖时,CP粉的声音几乎弱到听不见。

粉丝为庆祝杨幂单身设抽奖

为杨幂辟谣写小论文

“威幂粉早就已经是稀有动物,各站自家爱豆的唯粉才是主流。其实很多人都觉得,这两个人在一起就是相互拖累。”一位混迹饭圈多年的追星党对影视Mirror这样说。

情感上早已貌合神离,又不具备“同框即发糖,互动一下子孙满堂”的CP粉号召力,是什么支撑这对夫妻档把人设“扮演”至今呢?

“根本上说,应该还是对赌时间的问题。从对赌协议的时间来看,杨幂和刘恺威这个时候离婚,对嘉行传媒产生的直接影响,已经降到了最小。”一位长期观察影视产经的投资人对Mirror说。

这位投资人所说的对赌协议,来自于2015年嘉行传媒的和SMG尚世影业的联手。这里有必要简单地回溯一下嘉行传媒的发展史。

“嘉行”系的最初萌芽,还要追溯到2014年10月杨幂工作室更名嘉行杨幂工作室,这标志着杨幂和经纪人曾嘉正式脱离欢瑞,自立门户。

2015年7月杨幂和曾嘉、执行经纪赵若尧三人成立了西藏嘉行四方投资管理合伙企业(西藏嘉行),并于同年以1.7元/股的底价借壳新三板挂牌公司西安同大,出资1020万元,持股37.15%成为后者的实际控制人。

这是嘉行传媒的第一个高光时刻——仅用1年时间,1020万的花费就登上了新三板。不过,彼时西安同大(嘉行传媒的前身)的估值仅为2745.63万元。

与SMG尚世影业的联手是嘉行传媒的第二个高光时刻。2015年10月,尚世影业分两次共计3亿元收购了嘉行传媒的借壳新三板公司——西安同大20%的股权(380万股),尚世影业认购时价格为78.95元/股。

从1.7元/股的底价三个月内飙升至78.95元/股,估值从2745万一路狂奔至15亿元,翻了近55倍。面对SMG尚世影业,嘉行传媒必须要证明自己对等的价值。于是双方便签订了对赌协议:

协议约定,如果嘉行传媒2015、2016、2017年度三年累积实现的税后净利润低于3.1065亿元,或实际控制人或核心管理人员或核心艺人退出经营管理工作、解除代理关系的,或者公司申请破产、解散等重大事项的,尚世影业有权要求嘉行方以15%的年收益率回购尚世影业不超过285万股嘉行传媒股份。

这个对赌协议苛刻吗?是也不是。

从尚世影业的角度来说,这个协议并不算苛刻。嘉行传媒如果完成对赌,按照20%的股权计算,账面现金分红也不过6200万元,算是份年化收益率8%的稳定收入。

如果嘉行传媒完不成对赌,以15%的年收益率回购尚世影业285万股的股份——尚世影业认购股份中,有95万股不参与对赌——那么尚世影业的年化收益率也不过11.25%。

算来算去,如果不计股价上升空间,这份投资对尚世影业来说只能算是一份稳健理财。

那么对于嘉行传媒来说,完成对赌容易吗?也并非如此。

从嘉行传媒指数级攀升的估值来看,想要年平均利润上亿,多少有点小脚穿大鞋。但如果不完成对赌,就要多花1.35亿的价格回购尚世影业的股份。这对于嘉行传媒这样一个以明星为核的轻资产公司来说,是绝对不能允许发生的。

要想完成对赌,第一团队不能散。刘恺威和杨幂作为嘉行旗下的艺人顶梁柱,自然是不能解约,也不能离婚的。

第二,作为“一姐”的杨幂要下苦力当“拼命三娘”,《三生三世十里桃花》《谈判官》《逆时营救》《绣春刀·修罗战场》……总之,要拍更多的戏带更多的新人。

第三,还要靠一点运气和机缘,对于嘉行传媒来说,就是2017年《三生三世十里桃花》的爆火和旗下艺人迪丽热巴借势“跑男”的热度猛蹿。

根据嘉行传媒披露的年报显示,2015年、2016年和2017年净利润分别为0.81亿元、1.29亿元和1.94亿,超额完成对赌。

按道理说,行到此时,全然无电的“威幂”夫妇已经完成历史任务,可以退出历史舞台了,为什么拖到现在才官宣散伙呢?

这就要说到嘉行传媒的第三个高光时刻和今年以来的转折。

2018年后上市路道阻且长,夫妻档风险大涨

嘉行传媒的第三个高光时刻,其实发生在《三生三世十里桃花》刚播完不久的2017年3月。但由于这件事引发的上市可能,延宕了“威幂”夫妇的散伙时间,我们放到这里讲。

2017年3月,借势《三生三世》大热收官,嘉行传媒发布新融资计划。抢得头魁者是“深兜”的完美世界——后者以250元/股的价格认购200万股票,用5亿的价码换来了嘉行传媒10%的股份。

至此,嘉行传媒也正式登上了估值50亿的巅峰。明星资本、巨额估值这个如今看来高风险的组合,在当时却被视为撬开IPO大门的一把钥匙。

其实,彼时资本界就有声音建议,杨幂最好的选择其实是趁热“卖掉公司”。

“《三生三世》已经把嘉行的估值带到了巅峰,热播IP剧和明星效应放大了小影视公司的市值。艺术创作无法复制,明星团队稳定性不强,对赌也会给制作带来压力。总之,未来的风险和变数很大。”资深并购与融资专家程海晋曾经这样预判嘉行传媒的上市之路。

遗憾的是,他的这些担心竟然全都在今年验证了。

首先,从大环境上来说,资本去明星化成为新的避险趋势。无论是阿里撤资吴奇隆站台的稻草熊,还是赵薇夫妇收购万家文化被罚事件,所有迹象都在表明,靠着一个明星+几部剧兑换估值的资本“魔术”不好使了。

原本能够增加资本信心的“吸金”夫妻档,如今反倒成了风险代名词。这还不算两者因“不入戏”,可能在舆论层面带来的风险,以及因此消耗的明星自身价值。

其次,由于大股东的意欲离场,嘉行传媒正在经历着估值下跌。

早在去年年底,SMG尚世影业的母公司东方明珠就公告称,拟挂牌转让嘉行传媒14.25%股份,挂牌价6.4125亿元,对应推算嘉行传媒整体估值为45亿。

然而,这次“让利”转让并不顺利。所以今年11月份,东方明珠二度挂牌转让嘉行传媒9.5%的股份,挂牌价3.8475亿元,对应推算嘉行传媒整体估值为40.5亿。

短短一年多时间,估值下降10亿。大股东的意欲离场影响了市场对嘉行传媒的信心。

再者,嘉行的明星团队也确实出现了不稳定的迹象。即便高管套现离职的传闻并未被证实,嘉行在艺人培养上的断层却不容忽视。除了迪丽热巴热度持续走高,杨幂基本维稳之外,其他梯度演员上升势头不明显,甚至还出现了核心演员李溪芮解约的情况。

当然,还有今年大多影视制作公司都要面对的难题——拖欠款和补税难。比如,针对乐视3900万的欠款,嘉行传媒2017年年报这样写到:考虑乐视网目前经营状况,管理层出于谨慎性原则,对其应收账款计提70%坏账准备。至于补税问题,由于子公司嘉行影视文化有限公司注册在霍尔果斯,补税期三年又正是嘉行传媒营收剧增的阶段,想必,补缴款项不会轻松。

众难之下,嘉行传媒已经于今年5月选择从新三板摘牌。对此,嘉行传媒表示,公司目前处于一个快速发展阶段,考虑到目前融资周期较长和信息披露成本较高的原因,摘牌是为了加快融资节奏,扩大经营。

既然上市道阻且长,作为“吉祥物”的明星夫妻档也已经难言吉祥,那么让旧人相互告别,为新CP的诞生预留空间,也不失为一种断臂求存的方式。

“离婚”如何能成灵药?

淡化杨幂烙印,降低明星舆论修罗场可能给公司带来的风险,这其实是这一年多以来嘉行传媒一直在做的一件事。

尤其是在去年年中董秘李娟辞职后,嘉行传媒做的一轮大范围公司品宣,核心观点就是:嘉行传媒有三美,锅不能总让杨幂一人背。

这次杨幂和刘恺威的散场,从经营角度来说,夫妻财产的划分将会分散两位艺人对公司股价的影响,从侧面松解资本与明星的勾连。

从艺人经纪的角度来说,也是对两位艺人发展道路的解绑——不用背负CP重担,不给粉丝指摘的道德高点,拥有和新人发生化学反应的空间,再多一次造就演艺圈传奇的机会……

对于上升期艺人梯队较弱,急需重新开发头部艺人流量的嘉行来说,这是一次不小的资源释放。

总之,对于这一场连吃瓜观众都觉得并不惊讶的“离婚”,早已不需要去掂量谁辜负谁,也不需要比较谁的爱情观更高尚。

两人的情感大概早已梳理清楚,只是作为资本大局中的重要棋子,他们需要等待,等到幕后玩家抬手放行的那一天,才能真正离场。

—The End—

出品 | 米瑞文化

主编 | 铁皮小鼓

编辑 | 昆仑

校对 | 黄平